从小股权改革解决中小企业的融资难

    目前，中小企业融资困难，已成为社会问题。但中小企业提供的就业机会以及对经济发展的重要作用，也是公认的具有积极作用。因此，解决中小企业的融资问题，成为经济界以及政府部门共同关心的问题。当前情形下，尤其是在经济较为落后的地区，中小企业融资困难，主要是因为融资企业财务混乱，抵押不足，造成银行资金对其惜贷现象严重。形成一方面银行的钱放不出去，另一方面企业却贷不到款的局面。
    国务院为支持中小企业发展，出台了一系列政策支持中小企业做大做强，也鼓励中小企业通过多种渠道筹集发展资金。多方力量助推了多层次资本市场的建设和发展。多层次资本市场具体来讲，主要分为以下几个层次：第一、以沪深交易所为依托的一板市场，也即主板市场；第二、以深圳证券交易所里面的中小板和创业板为依托的二板市场；第三、以最近在北京成立的中小企业股份转让系统为依托的三板市场；第四、以湖南股权交易所等为代表的各省成立的区域性股权交易所为依托的四板市场。
    从普遍的中小企业的实际出发，对企业进行股份制改革，以债权融资、股权融资或私募股权等形式为中小企业解决融资难。
    一、股份制改造
    股份制改造，是将公司组织形式由合伙制企业或者有限责任公司变更为股份有限公司。变更为股份有限公司的目的是使企业从治理结构上变得更为规范，使其符合现代企业管理范式。另外，也是从财务角度对企业进行梳理，使其变得更为符合金融机构的胃口。因为，在目前的市场上，中小微企业融资难的主要障碍除了抵押物不够外，还有就是财务混乱。
    二、进入四板市场
    中小企业进入更高层次的资本市场有一定的难度，而且，即使是进入了更高层次的资本市场，由于在税收、环保等方面高层次资本市场都有严格的规范，这不利于中小企业的阶段性发展。而目前的情况是，以湖南股权交易所为代表的区域性股权交易所——四板市场，对挂板企业在税收等方面要求较为宽松，能够节约企业的经营成本。
企业进入四板市场，可以大大拓宽企业的融资渠道。一般来说，在四板市场，企业的融资方式有以下几种：第一、通过普通股权进行融资，具体方式是，企业出让部分股权，进行融资，或者，企业进行增资扩股，进行融资；第二、通过优先股权进行融资，企业通过优先股权进行融资，是目前中国政府推荐的一种融资方式，优先股融资，不但可以扩大企业股本，增强企业资质，而且，可以节约经营成本——固定股息的安排可以限制优先股股东的利润分配；第三、通过私募债权进行融资，私募债权的融资是一种面对特定投资者的债权融资形式，它在资本市场上的具体表现则为私募债券的发行。
    除此之外，进入四板市场，还能得到银行资金的倾斜。因为企业进入资本市场，其信息将更加透明，除了财务以及管理等更为规范外，企业的股权还放在股权登记中心进行托管，股权的转让变得更为流畅，这能较好的吸引银行对中小企业的股权质押融资。
    三、引进私募股权基金
    私募股权基金的出现，为中小企业的发展提供了另外一种筹资渠道。因为是投资方，私募股权基金也要求中小企业的财务状况规范稳健，信息较为公开透明，治理结构现代合理。所以，上述的股份制改造是吸引私募股权基金进入的有利条件。如果再加上股权交易所这样的资本平台，将对私募股权基金拥有更大的吸引力。
    当前国务院关于推动资本市场发展的诸多措施中，给不同层次资本市场的转板提供了渠道。也即是说，四板市场的挂牌企业转板至三板市场渠道是畅通的，三板市场的挂牌企业转板至二板甚至主板也是畅通的。这样的话，私募股权基金入股中小企业，将看到更为光明的前景，这无疑，增加了他们的兴趣。
    当然，如果企业不愿意与股权基金分享企业成长成果，也可以采取假股权真债权的形式，通过股权回购的方式融资。这种形式的融资安排，对私募股权基金也具有相当的吸引力——考虑到多数中小企业是不能顺利进入高端资本市场的，因此，私募股权基金也乐意为管理规范，财务状况透明的优质中小企业提供资金支持。

    点评：本文的作者从自己熟悉的领域，通过股权视觉，谈了解决中小企业融资难的几个问题。观点很好，有问题，也有具体的操作办法。但对反映社情民意信息的基本格式还不太明白，首先是标题没有突出要说明的问题，负责信息审核的同志将标题《中小企业的融资解决方式》改为《从小股权改革解决中小企业的融资难》，然后将内容作了部分改动，突出了通过小股权改革解决中小企业融资难的具体方法。民建省委采用了，并说质量较高。可能是因为当时这个小股权改革在全国已经开始实施，没有创新，民建中央没有采用。今后在选题和建议的创新方面要进一步加强。